第328章 次级贷有点热了？

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并且，在销售d产品时，银行还能抽到大概2的佣金。

然后呢，有了d这样的衍生创新工具，有更多的机构和投资人进入这个市场，围绕房地产抵押贷款的资金池更大了，资本市场层次更丰富了，购房者也更容易获得按揭贷款买房了，各方都满意。

如此一来，按揭贷款规模迅速扩大了，房地产市场也热起来了，房价的上涨，又刺激了更多人按揭买房，更多投资人去投资b和d，就如同滚雪球一样，越来越多的资金进入了多层次的房产抵押贷款市场。

所以，d这样一种创新的金融设计，很厉害的，而且受到了市场各方的欢迎，推动了房地产市场的繁荣。”

高阳笑道“大哥，我不太懂这样复杂的金融工具，我在a股投资股票，就以股市为例。

股市也分牛熊轮换，资金进场多了，人气旺了，股价不断被推升，就迎来了牛市。

牛市一出现，炒股赚钱的财富效应出来了，然后就有更多人更金资金进场赚钱，直到涨出了风险，聪明人先撤了，后面牛市一崩，很多人又会被套在山顶了。

所以，在a股，每一轮牛市过后，其实能赚钱的，只是极少数人。

大哥你刚才提到的d这种金融工具，刺激了美国的房地产市场，还有房价上升，如果将来涌入的资金过多，会不会也像股市的牛市一样，热闹到最后，也有突然崩盘的危险？”

陈岚笑道“高阳，d如果崩盘，除非美国的房地产市场崩盘，而这几乎是不可能的，概率很小。

美国有全球最发达的金融市场，有最大规模资金汇集，而且有最发达的多层次资本市场，金融衍生交易品种挺多的，非常之多，规模也很大。

d也并非是一种独立的贷款资产证券化产品，背后还有d。

d的意思叫信用违约互换，也可以称为信贷违约掉期，或者贷款违约保险，是全球交易最广泛的场外信用衍生品，你可以将它理解为一种保险产品。

它是一种价格可浮动的可交易保单，对贷款风险进行担保。

所以，d的投资者，其实很多都是机构投资者，他们在买入d之后，可以再买入d，来对冲和控制自己的风险敞口。

你大哥刚才讲到了d的设计原理，有点类似于信用分级债券，债券的信用评级从b、2b、3b……以此类推，直到最高的3a级。

打个比方，一个d的资产整合包里，有一万份抵押贷款，其中大部分都是aa级甚至aaa级信用的抵押贷款，有少量违约风险高的b级抵押贷款。

如果真有少部分b级抵押贷款出现了违约，那么对于d投资人来讲，这份d整体上的收益，依然能够覆盖这部分违约所产生的损失。

所以，d的投资风险是不大的，相反，收益比较稳定，而且比普通的债券高多了，才会受到市场的欢迎。”

吴飞跟着解释道“陈岚刚才讲的没错，美国金融市场非常发达，d热起来的背后，有d这种类保险产品的支持。

d整个产品的设计，又基于一种风险量化理论和模型。

这种风险量化理论，利用数学理论中的高斯联接函数，以d的市场价格数据为判断依据，它论证了，不同区域不同资质的借款人，其违约风险的相关性非常低。

在这种理论支持下，d这样的资产证券化工具，帮助银行卖出产品又回收资金的模式，风险相对有限，所以也受到了华尔投行的欢迎。

美国房地产市场的次级抵押货款，规模不小的，所谓次级贷，就是以个人信用条件来区分贷款购房的利率。

信用条件较低的人，在银行享受不到优惠级的按揭利率，只能寻找次级抵押贷款，以更高的贷款利率按揭买房，然后拼命工作，同时打几份工，挣钱来还上房贷。

在美国，还不上房贷，然后房子被收走的现象是有，但是并不多，因为法律很严格的。

所以，哪怕是中产之下的底层，也很少有人故意违约，不按时还房贷的……”

吴飞两口子不断为高阳科普d、d和次级贷这些美国房地产金融市场的知识，高阳倒是听得挺乐的。

这两位比较懂这些，那真是太好了……

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