4.1.1 美国资本市场

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目前，美国资本市场的规模以及成熟度在世界排名第一，纽约是公认的世界金融中心，汇聚了世界上绝大多数游资与风险基金，股票总市值占到了世界的一半，季度成交额在球季度总成交额中的占比超过了60。

美国证券市场表现出立体多层次的特点，不仅有两个大型的证券交易所——纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX），还有世界上最大的电子交易市场——纳斯达克自动报价与交易系统（NASDAQ），以及很多柜台交易市场，例如柜台电子公告榜（OTCBB）等。不同的市场可以为不同类型的企业服务，只要企业满足某一个市场的上市条件，就能向美国证监会提交上市申请。基于这一特点，美国证券市场可以满足多种多样的融资需求。

◆美国上市的条件

不同的证券交易市场对企业上市有不同的规定，下面我们对纽约证券交易所、美证券交易所、纳斯达克国板股市、纳斯达克小板股市的上市条件进行具体分析，如表4-1所示。

◆美国上市的方式

美国的证券交易市场为企业提供了两种上市方式，一种是IPO，另一种是反向收购，也就是所谓的买壳上市，企业可以根据自己的实际情况自由选择。一般来说，净资产超过5000万元，或者年营业额超过2亿元，或者净利润超过1500万元的中大型企业，可以考虑在纳斯达克国市场发行IPO，规模更大的企业可以考虑到纽约证券交易所发行IPO。

中小企业可以选择买壳上市，因为相较于IPO来说，买壳上市的时间成本与金钱成本都要低很多。据计算，IPO的前期费用大约为100～150万美元，时间大约为1年；买壳上市的前期费用大约为45～75万美元，时间大约为4～6个月。

◆美国上市的优势

第一，美国证券市场可以满足多元化的融资需求。如果企业想要在美国场外交易市场（OTCBB）柜台挂牌交易，只要获得3个券商的支持即可，除此之外不需要满足任何条件。这里的支持指的是券商愿意为企业的股票做市。如果企业获得了券商的支持，就可以先在OTCBB买壳交易，获得第一笔资金，等满足了纳斯达克的上市条件之后就可以申请到纳斯达克上市。

第二，美国证券市场的规模位居球第一，是世界其他任何一个金融市场无法比拟的，企业在美国上市可以募集到的资金要比在其他市场上市所能募集到的资金多很多。

第三，美国股市的市盈率、换手率较高，汇聚了大量的游资和风险资金，很多股民喜欢冒险投资，这些特点吸引了很多中国企业。

◆美国上市的劣势

第一，中美在地域、文化和法律方面存在较大差异，会给企业上市带来很多阻碍，这一点限制了很多中国企业赴美上市的步伐。对于很多中国企业来说，华尔街是一个充满诱惑但又极为危险的地方，没有十足的把握不会轻易踏入。

第二，企业在美国上市能够获得的认知度有限。相较于中国内地上市、中国香港上市、新加坡上市来说，中国企业在美国上市之后所能获得的认知度比较有限，很难获得资本的热烈追捧，当然，大型企业以及知名企业除外。

第三，上市费用相对较高。中国企业在美国IPO上市的费用大约为1000～2000万人民币，甚至更高，如果选择买壳上市费用会少很多。

◆适合在美国上市的企业

美国多层次、立体化的资本市场可以为不同类型的企业提供上市服务，因此无论中小型企业还是大型企业都可以选择在美国市场上市。