4.1.2 新加坡资本市场

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新加坡证券交易所历史悠远，可以追溯到1930年成立的新加坡经纪人协会，目前已经成为亚洲主要的证券市场。新加坡证券交易所采用国际标准的披露标准和公司治理政策，为本地投资人以及海外投资人创建了一个良好的投资环境，是我国企业上市的选择之一。

◆新加坡上市的优势

（1）中国企业在新加坡申请上市，消耗的时间比较短，成功率比较高。企业在国内主板上市往往需要2～3年的时间，而在新加坡上市大概只需要1年，因为企业在新加坡上市的审核程序比较简单，无需耗费太多准备时间。这样一来，企业就可以抓住国际证券市场上的商机，在较短的时间内完成融资计划，为之后的发展积累足够的资金。此外，上市准备时间短也有利于企业节约上市成本。

（2）新加坡上市属于境外上市，上市后企业的融资难度相对较低，融资方式更加灵活。我国证监会对上市企业的再融资有严格限制，再融资申请的审批通过率只有50，再融资成本相对较高；而企业在境外上市后可以随时增发股票，再融资门槛相对较低，再融资更加灵活。目前，在新加坡的证券市场，很多中国企业通过增发股票或者配股获得的融资额已经超过IPO获得的融资额。

（3）税收优惠。新加坡的税收和外汇制度对外国企业非常友好，尤其是随着中国政府与新加坡政府签订避免双重赋税协议、投资保障协议、自由贸易协定等，这些政策进一步降低了中国企业在新加坡上市的成本。再加上中国企业可以直接在新加坡设立股份公司，减少上市环节，同样可以节省上市费用。

◆新加坡上市的局限

企业在新加坡上市的劣势与在中国香港上市的劣势比较相似，主要表现在两个方面：第一，新加坡证券市场的规模比较小，企业上市之后能够募集到的资金有限；第二，新加坡证券市场的市盈率、换手率比较低，股份退出比较困难。

◆中国公司新加坡上市融资主要方式

（1）“大S股模式”直接主板上市。

对于在内地注册、在香港或者海外上市的公司，包括在香港上市的H股、在美国上市的N股、在新加坡上市的S股等。这类公司的注册地址在中国内地，赴港上市或者赴海外上市的是中外合资公司的外资股部分，上市后获得的资金仍需返回国内，因此对于这类公司，证监会持鼓励政策，公司比较容易获得上市批准。

如果国内的企业采用这种方式赴港上市或者境外上市，不仅要遵循我国证券法的相关要求，也要满足上市地的证券监管要求。企业在上市之前要对现有的资产与业务进行重组，在境内设立股份有限公司，程序比较繁琐，申请上市耗费的时间也比较长。但正因为审核程序比较严格，一旦企业获得上市批准，会比较容易地获得投资人的信任。

（2）通过“红筹模式”实现上市。

“红筹模式”指的是内地公司通过换股等形式将境内资产转移到在境外注册的公司，通过境外公司持有内地公司的资产或股权，然后以境外公司的名义上市。

（3）异地二次上市

异地二次上市有很多种形式，包括S股、红筹股公司在内地A股增发等。如果公司选择在新加坡上市，可以利用新加坡市场与中国香港市场的对接性，将新加坡证券市场作为香港二次上市的跳板，通过介绍赴港上市，或者等国内条件成熟之后回国发行A股。